مفروضات تحلیل:

1 . نرخ تورم برای سال 1399 برابر 34 درصد و برای سال 1400 برابر 33.5 درصد فرض شده است.
2 . درآمد کارکرد مشترکین با تشکیل حدود 92 % از کل درآمد شرکت، اصلیترین منبع درآمد به
حساب میآید. این درآمد درسالهای قبل به چهار بخش درآمد مکالمات)خدمات صوتی(، خدمات
داده)اینترنت(، آبونمان و سایر تقسیم بندی میشد.
3 . پیش بینی وضعیت آتی درآمد مکالمات و داده، با توجه به برآورد تعداد سیمکارتهای فعال کشور
و سرانه درآمد مکالمه و داده در سالهای بعد پیش بینی گردید.
4 . درآمد سرانه مکالمات و خدمات داده به ازای هر سیم کارت فعال شرکت ارتباطات سیار برای
سالهای آینده با توجه به نرخ تورم برآوردی توسط صندوق بین المللی پول به صورت جدول زیر
برآورد شده است.
5 . هزینه تسهیم در آمد به میزان سهم اعطا کننده پروانه از محل درآمد در طول هر سال قراردادی
اطلاق می شود که به آیتم های تسهیم درآمد 28.1 %، خدمات اجباری عمومی ) USO (، حق
سازمان، و هزینه ارتباطات بین الملل مشترکین زیرساخت تقسیم می شود. برای برآورد این هزینه-
ها، نرخهای متوسط سالهای گذشته، به درآمدهای آتی نسبت داده شد.

ملاحظات:
1 – با توجه به برنامه شرکت جهت تجدید ارزیابی دارایی ها در طبقات زمین، ساختمان، مستحدثات و تاسیسات،
به نظر می رسد هم اکنون شرکت بر اساس خالص ارزش دارایی ها در بازار سرمایه در حال معامله است. بنابراین ارزش گذاری بر اساس روش تنزیل سود های تقسیمی، ازکارایی لازم برخوردار نیست.
2 -لازم به ذکر است بابت اجرای پروژه های فاز 7 )پلاس( و فاز 8 شرکت بدهی های ارزی قابل توجهی به شرکت
های نوکیا، هواوی و اریکسون) 137 میلیون یورو( دارد. با توجه به اینکه این که تسعیر ارز ناشی از این بدهی ها
به بهای تمام شده دارایی ها منظور شده است، لذا از این بابت زیان تسعیر ارز به صورت مجزا در نظر گرفته نشده
است. بدیهی است پس از افتتاح این پروژه که بنابر گزارشات شرکت در سال 2022 )به صورت آزمایشی( می
باشد، هزینه استهلاک افزایش خواهد داشت.

نتیجه گیری:
با در نظر گرفتن مطالب مندرج در بخش ملاحظات، با فرض ثبات سهم بازار همراه اول مطابق
سهم بازار سال 1398 از تعداد سیم کارت های فعال کشور سود هر سهم سال 1399 معادل
2،310 ریال پیش بینی میشود.

فایل کامل سند “تحلیل بنیادی ارتباطات سیار ایران (سهامی عام) ” را میتوانید از طریق لینک زیر دریافت نمایید: